BI kurangi intervensi spot, kini tinggal 30 persen

BI Perkecil Porsi Intervensi Spot untuk Menjaga Rupiah

Programamal.com – Bank Indonesia kini menempatkan transaksi spot sebagai bagian yang lebih kecil dalam strategi stabilisasi nilai tukar rupiah. Porsi intervensi melalui pasar spot telah turun menjadi sekitar 30 persen dari keseluruhan langkah intervensi yang dilakukan bank sentral.

Perubahan komposisi ini menandai penguatan pemanfaatan instrumen derivatif valuta asing, terutama Domestic Non-Deliverable Forward (DNDF) dan Non-Deliverable Forward (NDF). Instrumen tersebut dipandang memberi ruang yang lebih efisien bagi BI untuk merespons tekanan terhadap rupiah tanpa terlalu besar mengandalkan penjualan dolar AS secara langsung.

Gubernur BI Destry Damayanti menyampaikan kebijakan itu dalam rapat kerja dengan Komisi XI DPR RI di Jakarta, Senin. Ia menjelaskan bahwa intervensi spot membutuhkan biaya lebih tinggi dibandingkan pilihan instrumen yang kini makin dikembangkan oleh BI.

“Kita intervensi pun sekarang kita sudah sangat mengurangi intervensi yang mahal. Intervensi yang mahal itu adalah melalui spot. Melalui spot sekarang jumlahnya sudah tinggal sekitar 30 persen dari total intervensi yang kami lakukan,” ujar Destry.

Spot Menggunakan Dolar Secara Langsung

Dalam mekanisme spot, bank sentral bertransaksi langsung di pasar valuta asing. Langkah tersebut dapat digunakan untuk meredam tekanan pada rupiah ketika kebutuhan pasar terhadap dolar AS meningkat atau terjadi gejolak yang memengaruhi pergerakan kurs.

Konsekuensinya, penggunaan transaksi spot berkaitan langsung dengan ketersediaan dolar yang digunakan untuk intervensi. Karena itu, BI berupaya mengombinasikan langkah tersebut dengan instrumen lain agar stabilisasi kurs tetap berjalan secara efektif dan pengelolaan cadangan devisa dapat dilakukan lebih terukur.

DNDF dan NDF memiliki karakter berbeda dari transaksi spot. Keduanya merupakan instrumen derivatif valuta asing yang penyelesaiannya tidak dilakukan dengan penyerahan dolar AS secara langsung. Dengan mekanisme ini, bank sentral dapat membantu membentuk ekspektasi pasar serta mengelola tekanan nilai tukar tanpa memakai dolar tunai sebesar kebutuhan dalam intervensi spot.

Bagi pelaku pasar, arah kebijakan tersebut menunjukkan bahwa stabilitas rupiah tidak hanya dijaga melalui transaksi langsung di pasar valas. Penggunaan beberapa instrumen memungkinkan respons yang lebih beragam sesuai kondisi pasar dan kebutuhan stabilisasi pada saat tertentu.

DNDF dan NDF Dinilai Lebih Efektif

Destry menilai pengembangan DNDF yang kemudian dilanjutkan dengan pemanfaatan NDF telah memberikan hasil yang lebih baik dalam mendukung kestabilan rupiah. Sebelumnya, intervensi spot lebih dominan karena BI menjual dolar secara langsung ke pasar.

“Jadi kalau dulu dominannya spot karena kita langsung jual dolar dan itu langsung menggerus (cadev) kita. Tapi dengan kita mulai mengembangkan pertama di DNDF dulu, kemudian NDF, nah ini ternyata bisa lebih efektif,” ujarnya lagi.

Cadangan devisa, yang dalam pernyataan tersebut disebut cadev, menjadi salah satu aspek penting dalam pertimbangan kebijakan. Ketika stabilisasi nilai tukar dapat didukung oleh instrumen derivatif, kebutuhan penggunaan dolar secara langsung dapat dikurangi. Ini tidak berarti transaksi spot ditinggalkan sepenuhnya, melainkan porsinya disesuaikan dalam keseluruhan bauran kebijakan.

Langkah BI juga mencerminkan perlunya kebijakan yang adaptif. Kondisi pasar keuangan dan pergerakan mata uang dapat berubah cepat, sehingga efektivitas setiap instrumen perlu terus dilihat dalam konteks tekanan yang sedang dihadapi rupiah.

Tekanan Eksternal Masih Menjadi Perhatian

Meski komposisi intervensi telah berubah, Destry menegaskan bahwa tekanan terhadap rupiah belum sepenuhnya hilang. Sejumlah persoalan struktural dari lingkungan eksternal masih menjadi faktor yang perlu dihadapi bersama.

Dalam konteks itu, BI dan pemerintah melalui Komite Stabilitas Sistem Keuangan atau KSSK terus membicarakan penguatan sektor eksternal. Fokusnya mencakup dorongan terhadap ekspor dan investasi, dua unsur yang dinilai penting untuk mendukung ketahanan ekonomi dari sisi hubungan dengan pasar global.

Penguatan sektor eksternal tidak hanya berkaitan dengan arus dana yang masuk, tetapi juga dengan kapasitas ekonomi dalam menghasilkan devisa serta menarik investasi yang lebih berkelanjutan. Karena itu, upaya peningkatan investasi tidak dibatasi pada investasi portofolio saja.

BI juga mendorong investasi langsung, di samping upaya menarik dana portofolio ke pasar domestik. Investasi portofolio umumnya berkaitan dengan penempatan dana pada instrumen keuangan, sedangkan investasi langsung diarahkan pada kegiatan investasi yang lebih terkait dengan aktivitas usaha.

Insentif Biaya Lindung Nilai

Untuk mendukung masuknya investasi portofolio, BI telah memberikan insentif melalui hedging cost atau biaya lindung nilai. Fasilitas tersebut ditujukan untuk membantu pengelolaan risiko nilai tukar bagi pihak yang membawa dana ke dalam negeri.

Cakupan insentif itu kini tidak hanya terkait investasi portofolio. Destry menyebutkan bahwa fasilitas tersebut juga dapat digunakan untuk pinjaman luar negeri yang dipakai dalam kegiatan kredit maupun investasi.

“Kalau untuk portfolio investment itu kami sudah melakukan dengan apa yang kami berikan hedging cost tersebut. Bahkan sekarang underlying -nya pun kalau dia digunakan untuk melakukan investasi, bukan hanya di portfolio tapi juga dalam bentuk pinjaman luar negeri yang bisa digunakan untuk mereka untuk kredit ataupun untuk investasi itu juga kita berikan hedging cost,” ujarnya pula.

Kebijakan insentif tersebut bersifat sementara. BI akan mengevaluasi penerapannya dengan mempertimbangkan data terbaru, besarnya kebutuhan pasar, serta dampaknya terhadap stabilisasi nilai tukar secara keseluruhan.

“Tapi memang ini kebijakan yang temporary. Kita akan data dependent, lihat seberapa besar ini masih diperlukan dan dampaknya juga keseluruhan,” katanya lagi.

Dengan pendekatan ini, BI menegaskan bahwa kebijakan stabilisasi rupiah akan tetap menyesuaikan perkembangan kondisi ekonomi dan pasar. Pengurangan dominasi transaksi spot, disertai perluasan DNDF, NDF, serta insentif lindung nilai, menjadi bagian dari upaya menjaga nilai tukar melalui instrumen yang dinilai lebih efisien.